【凤翔观察】凤翔投资2019年2月月报:题材起飞

  2019-03-01 本文章1108阅读

2月的A股突然变得气势汹汹,沪深300大涨14.61%,甚至一举突破了年线,一般这被认为是熊市转牛市的技术标志。  


在风格特点上就比较奇葩了,上月大家还避之不及的业绩爆雷指数(Wind编制)居然暴涨32.69%,完爆所有常规指数!有投资者戏称还不如故意踩着雷走呢。此外长期表现差的亏损股指数、高市盈率指数等都大大领先于长期表现好的绩优股指数、低市盈率指数,说明这一波行情可能有不少炒作风格的游资参与。



总体而言,在市场大起大落人心不稳时,确实关注基本面的投资者少,股票涨跌随机化严重。通常在市场相对平稳的阶段价值投资才会表现出显著的、长期的优势。  


行业方面券商板块作为牛市概念股走得很强,5G概念因国家政策大力支持、华为的强势新品等原因也走得很强。  


有些感叹的是,进入移动互联时代后,2014、2019这两轮熊牛转换都来的非常迅速,可以说猝不及防,这也应了艾里斯的那句名言:当闪电打下来时,你必须在场。这跟移动互联时代信息传播快而广泛,人群的情绪被进一步放大有很大关系,这给择时投资者带来了更高的难度。  


短期后市如何?我们还是一向坚持短期市场不可测的理念(本次的快速跳涨也验证了这一点),只能说历史规律表明熊转牛的条件一般是在估值低位时,因为政策、资金、经济等因素逆转了过度悲观的市场情绪,就会价值回归开启反转。  


宏观方面经济增速数据可能还会下行一段时间,看下半年是否见底;政策转暖显著,减税降费、定向资金投放等经济改革措施在陆续实施;国际关系有缓和趋势。  


后续市场如果确认熊牛转换,题材风格很可能表现第一轮,但历史已经证明,政策风口上的行业,距离跑出业绩并显现出真正的行业龙头,往往周期长达很多年,跟短期涨跌其实关系不大。后面市场会有一个轮动的现象,各个板块和风格在不同时段都有机会。即使牛市也不会一蹴而就,坚持好公司好价格才能进可攻退可守。


投资时机



目前股市估值相较历史均值-35%,处于大幅打折状态,上市公司业绩增速中位值0.6%。在当前时点投资,未来几年的盈利潜力推测为:

  ■大□较大□中□较小□小

  备注:盈利潜力大通常意味着当前股市估值偏低/经济处于弱周期,未来大概率会因估值回升、经济回暖获得超额收益,但并不意味着市场会马上上涨,甚至不排除市场在情绪作用下中短期进一步下跌。盈利潜力小通常意味着当前股市估值偏高/经济处于强周期,未来大概率因估值下行、经济去泡沫出现滞涨或下跌,但并不意味着泡沫会立即破灭甚至不排除市场在情绪作用下中短期进一步上涨。此预测仅供参考,对长期投资客户不建议自行择时做波段,市场中短期涨跌难料,凤翔投资又有超指数能力和对冲手段,自行做波段大概率反而带来损失。


宏观监控



目前股市估值相较历史均值-35%,处于大幅打折状态,无论大盘股中盘股小盘股已经全面低估。  


当前上市公司季度同比增速中位值0.6%,低于历史均值,显示当前处于弱经济周期。


凤翔指数持续追踪历史,仅供检验选股能力理论研究。


凤翔投资,理性发现价值



100年来,全球的股票指数年化全收益约为10%,大多数投资者企图通过波段操作来战胜指数却最终跑输。我们的投资思想是“精选个股,适时对冲”,即持续通过优选绩优低估值的个股跑赢大盘指数,在择时方面采用抓大放小的原则,仅在大市显著高估时适时启用对冲策略规避大盘阶段性大跌。  


许多高收益基金的问题是收益不可持续。凤翔投资用严格的投资纪律,严苛的风险分散策略(分散投资于不同行业的几十家优质公司,类似于持有国家经济优质资产包),使投资收益随国家的经济发展长年可持续。历史上看我们大部分月度跑赢指数,并且旗下同策略基金投资业绩基本一致。


*查看业绩数据请点击【凤翔数据

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