在继续浏览本公司网站前,请您确认您或您所代表的机构是一名“合格投资者”。“合格投资者”指根据任何国家和地区的证券和投资法规所规定的有资格投资于私募证券投资基金的专业投资者。例如根据我国《私募投资基金监督管理暂行办法》的规定,合格投资者的标准如下:
一、具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人:
1、净资产不低于1000万元的单位;
2、金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。(前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。)
二、下列投资者视为合格投资者:
1、社会保障基金、企业年金等养老基金、慈善基金等社会公益基金;
2、依法设立并在基金业协会备案的投资计划;
3、投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员;
4、中国证监会规定的其他投资者。
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9月上半月市场走势还不错,我们也继续跑赢大盘,然下半月随着美国超预期加息和俄乌战争新变局,海外市场大跌,A股也随之下跌。
市场的现状就是这样了:估值非常低,尤其港股恐是历史极值;然而市场情绪也非常悲观,成交萎靡。这是典型的熊市底部区域的悲观心态。
历史上我们经历过很多的熊市,2005、2008、2011、2016、2018……牛熊市无非像天气的天晴下雨,只要在市场中就总会经历,几年一轮,不经历起伏就无法长周期获利。投资圈对此有一个关于投资人生活方式的笑谈建议:牛市在家数钱,熊市出门散心,维持身心健康,淡定者长胜。
没错,投资就是这样,一半在人,一半在天。我们作为专业投资者,会持续做好本职的这一半——以好价格持有好公司,剩下的就是等待不期而至的收获了。毕竟,经济总是周期起伏的,抛硬币也不会总是出反面,今年也锯齿状折腾两轮了。
有人问市场何时能再次向上?我们认为大致有以下几个契机:
1.我国政治经济政策调整优化,增强经济发展的动力。实际上中国还有很大的政策调整空间,就看政府是否愿意释放出来。这一点看二十大之后会不会有一些动作。
2.国际资本市场何时企稳,这对稳定市场情绪有一定的作用。
3.基于今年的低基数,明年差的话会进入低基数下的新常态同比增长,好的话会出现复苏性快速增长,这是一个中性到乐观的变量。
做好自己,静待转机。
目前股市估值相较历史均值-42%,处于大幅折价状态;上市公司业绩增速中位值-4.1%。在当前时点投资,未来3~5年的盈利潜力推测为:
■大 □较大 □正常 □较小 □小
备注:投资收益=内在价值增长+估值变动,不断增长的内在价值是长期投资收益的主要来源,但估值变动造成短期市值起伏。此处盈利潜力大通常意味着当前股市估值偏低/经济处于弱周期,未来大概率会因估值回升、经济回暖获得除内在价值增长外的超额收益,但并不意味着市场会马上上涨,甚至不排除市场在情绪作用下中短期进一步下跌。盈利潜力小通常意味着当前股市估值偏高/经济处于强周期,未来大概率因估值下行、经济去泡沫出现滞涨或下跌,但并不意味着泡沫会立即破灭甚至不排除市场在情绪作用下中短期进一步上涨。
当前我们持有43个行业的106家公司股权,所持公司加权平均统计:
市盈率8倍
净资产收益率18%
营业收入同比增长26%
股息率4.9%
目前股市估值相较历史均值-42%,处于大幅折价水平。
当前上市公司公布的季度利润同比增速中位值-4.1%,受输入性通胀和疫情影响,目前经济处于弱周期。
凤翔指数持续追踪历史,仅供检验选股能力理论研究。
100年来,全球的股票指数年化全收益约为10%,大多数投资者企图通过波段操作来战胜指数却最终跑输。我们的投资思想是“精选个股,审慎对冲”,即持续通过优选绩优低估值的个股跑赢大盘指数,在择时方面采用少做少错、抓大放小的原则,仅在大市显著高估时审慎启用对冲策略规避大盘阶段性大跌。
许多阶段性高收益基金的最大问题是不可持续。凤翔基金用量化的严格投资纪律,严苛的风险分散策略(分散投资于几十个不同行业的优质公司,像宽基指数一样持有国家经济优质资产包),使投资收益随国家的经济发展长年可持续。历史上看我们约60%的月度、90%的年度跑赢大盘指数,并且旗下同策略基金投资业绩高度一致。