2023年的春节充满人间烟火气，比我们预期的还要热闹。1月股票市场不出意料地上涨了，全月中证全指+7.48%，市场风格偏向于题材和牛市预期，也充满了炒货的烟火气。

一、中国速度与火爆春节

放开后疫情过峰的速度之快，超出很多人的预期，原本认为将处于峰值，小心翼翼的春节，变成了热闹非凡，其乐融融的阳康世界。

1月份下来，2023年中国内地电影总票房破100亿元，刷新年度最快纪录！

旅游同样火爆，尤其避寒地三亚、西双版纳等人山人海，酒店一房难求。

是的，人们不仅需要生存，更需要生活。

同样，如同大多数的熊牛转换初期，股市的热炒风格如期而至，先知先觉的机构资金和游资已经开始活跃。

二、从政策市到市场市

近3年其实对价值投资风格来说颇为不易，主要是疫情和政策干预和扭曲了太多东西，使得公司业绩很难进行市场化预测，干扰很大。

好在如今疫情政策的干预终于全数退出，2020~2022长达三年被疫情影响被政策扭曲的市场终于要回归市场机制主导了！由此我们相信，自2023一季报之后，上市公司业绩将重归市场机制主导，变得更有连续性和可预测性，对价值投资会更加友好。

三、瑞雪兆丰年

春节期间全国包括南方多地都罕见地下了一场大雪。

先知先觉的北上资金1月份爆买超1400亿元（净买入额），刷新历史记录。

1月份我国经济景气水平强劲回升，制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%、54.4%和52.9%，分别比上月高出3.1个、12.8个和10.3个百分点，三大指数均升至扩张区间。

低估值+经济复苏+同比低基数，不出意外2023年将是一个股市大年。

目前股市估值相较历史均值-31%，处于大幅折价状态；上市公司业绩增速中位值-2.0%，在当前时点投资，未来3~5年的盈利潜力推测为：

■大　□较大　□正常　□较小　□小

备注：投资收益=内在价值增长+估值变动，不断增长的内在价值是长期投资收益的主要来源，但估值变动造成短期市值起伏。此处盈利潜力大通常意味着当前股市估值偏低/经济处于弱周期，未来大概率会因估值回升、经济回暖获得除内在价值增长外的超额收益，但并不意味着市场会马上上涨，甚至不排除市场在情绪作用下中短期进一步下跌。盈利潜力小通常意味着当前股市估值偏高/经济处于强周期，未来大概率因估值下行、经济去泡沫出现滞涨或下跌，但并不意味着泡沫会立即破灭甚至不排除市场在情绪作用下中短期进一步上涨。

当前我们持有47个行业的105家公司股权，所持公司加权平均统计：

1. 市盈率10倍

2. 净资产收益率18%

3. 营业收入同比增长20%

4. 股息率3.6%

目前股市估值相较历史均值-31%，处于大幅折价水平，绝大部分行业都处于低估状态。

当前上市公司公布的季度利润同比增速中位值-2.1%，受输入性通胀和疫情影响，目前经济处于弱周期，但比2022Q2环比改善。

凤翔指数持续追踪历史，仅供检验选股能力理论研究。

100年来，全球的股票指数年化全收益约为10%，大多数投资者企图通过波段操作来战胜指数却最终跑输。我们的投资思想是“精选个股，审慎对冲”，即持续通过优选绩优低估值的个股跑赢大盘指数，在择时方面采用少做少错、抓大放小的原则，仅在大市显著高估时审慎启用对冲策略规避大盘阶段性大跌。

许多阶段性高收益基金的最大问题是不可持续。凤翔基金用量化的严格投资纪律，严苛的风险分散策略（分散投资于几十个不同行业的优质公司，像宽基指数一样持有国家经济优质资产包），使投资收益随国家的经济发展长年可持续。历史上看我们约60%的月度、90%的年度跑赢大盘指数，并且旗下同策略基金投资业绩高度一致。

*查看业绩数据请点击【凤翔数据】