假如股市没有估值波动

深圳市凤翔投资管理有限公司   2016-12-15 本文章1432阅读

股市牛熊掀起的巨大波澜总是让人心惊胆颤却又心醉沉迷,但实际上股市波动真正由利润变化引起的涨跌占比是很小的,有一大半的波动都来源于估值变化。风动、幡动,不如你的心动……

价值投资理论告诉我们,长周期来看,投资股市收益=利润增长+股息,那么我们先来看看2003年以来上市公司的利润增长情况。

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数据按季度同比统计,均值11.7%,最大增速60%,最小增速-40%,极端情况出现在金融危机后4万亿猛药那一段时间。

假设市盈率保持20倍不变,分红率按照证监会要求的平均30%,那么每年的股息率=1/20*30%=1.5%。

那么在没有估值波动的理想情况下,过去11年我们投资股市年化收益=11.7%+1.5%=13.2%,总收益264%左右。

完全理性无估值波动的股市走势应当是这样滴:

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是不是标准的价格围绕价值波动图?另外可以看出2007年的大涨确实透支了后面很多年的涨幅,今天的价值线都还没超过当时呢。不过要真这样平缓理性地上涨,对普通投资者来说心里可就踏实多了,年均13.2%,波动不大,谁说不好呢。

再来看看估值波动图:

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凤翔500指数反映绩优股群体的等权重市盈率均值,避免加权市盈率的失真。理性股市与估值波动叠加之后,就是我们真实的股市表现。

当然了,对聪明的投资者而言,如果真能够利用这种大周期波动,业绩又会好于死拿不少,所以说能够克服人性的贪婪与恐惧对投资很重要。越没人性越投资,越投资越没人性,不归路啊。

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