花了几天潜心研究美国股市从1990~2013年的情况，得到的结果和数据还比较粗略有待进一步深挖，但初步有一些心得与各位分享。

回测收益

首先是用我们的简化版投资策略快速回测了一下从1995~2013年的美股市场，获得总收益4122.10%，年化收益21.80%；对比标普500指数总收益397.60%，年化8.80%。因为是简化版策略，应该还有明显的挖掘空间。

按年度看：

从这里看出，美股的波动远比我们A股小，19年来指数从未有涨幅超过40%的情况，更不要说翻倍；同样，下跌的年份也仅有4/19年，不像A股大起大落。凤翔回测基金有16/19年跑赢指数，仅1/19年收益为负。

其中很有意思的是美股的1998~2002年，纳斯达克科技泡沫。凤翔回测基金因为遵循价值规律，98、99年跑输指数，但在随后3年泡沫破灭指数大幅下跌时，我们却取得可观的正收益。当年巴菲特也遭遇了相似的情况，他坚持过来了，而著名的老虎基金却死在这一轮群体非理性中，而且是死在了黎明前。个人感觉这一情况如今正在中国的创业板重演。

美股估值情况

看图说话，F500是我们选出的盈利较好的500只代表性股票，美股的F500市盈率均值在20倍左右，市净率在3.2倍左右，且波动不大，有效性高。标普500整体上市盈率中位值则在18倍PE，3倍PB左右。这个估值水位略低于A股长期估值，高于港股长期估值。为什么呢？因为美股A股都是大国大市场，场内就有很多的资金和关注度，监管也比较严格。而港股是死水，监管也较松，有时候国际热钱过一遍就能搅乱一池春水。

20年来美股的平均ROE在13.6%左右，公司平均盈利能力好于A股的9%左右（A股有很多不退市的僵尸公司拖累了平均ROE），与港股相当。利润分红率25.5%左右，略少于A股的28.5%。但美股公司有较多的回购情况没有统计进去。

特别提醒一下：当前美股估值略偏高，注意风险，2014年应该不会有很好的整体收益了。

看美股说A股

这几年A股确实是熊冠全球了，从2008年起6年的熊市折磨让不少投资者没有脾气。但其实这个现象我认为是非常合理的，A股为什么熊？只是因为2007年太贵而已。看美股06、07涨幅不过15.8%、5.6%，估值不过18倍PE。08年下跌后创造一个低位，和最佳进场赚钱时机！

而我们干了什么？06、07年A股被炒高121%、166%，估值从2005年的16倍涨到70倍PE，不跌才是不正常的！于是这6年，我们经历了一场A股市盈率从16到70到13的坐电梯过程。

熊了6年，其中2012、2013已经止跌在底部震荡，充分的时间换空间让当前A股估值与国际接轨了，不敢说低估或没有风险，但起码估值理性、风险可控了，对于选股能力强的投资者来说，2012年初就该进场了，It's the show time!